Перспективи на златото во 2025: Навигациски стапки, ризик и раст

• 

• 

Влијание на стапките, ризикот и растот

Златото е подготвено за своите најдобри годишни перформанси во повеќе од една деценија. Азиските инвеститори беа речиси постојано присуство, додека пониските приноси и слабеењето на американскиот долар во третиот квартал ги поттикнаа западните инвестициски текови. Сепак, улогата на златото како хеџ среде зголемената нестабилност на пазарот и геополитичкиот ризик е она што најверојатно ги објаснува неговите извонредни перформанси.

Додека гледаме напред, сите очи се насочени кон тоа што може да значи вториот мандат на Трамп за глобалната економија. Инвеститорите кои бараат возбуда може да имаат корист од раниот бран на ризични текови, но потенцијалните трговски војни и инфлаторните сили може да се прелеат во очекуван подпаричен економски раст.

Пазарниот консензус за клучните макропроменливи како БДП, приносите и инфлацијата - ако се земат според номиналната вредност - сугерира позитивен, но многу поскромниот раст на златото во 2025 година. Нагорната состојба може да дојде од очекуваната побарувачка на централните банки или од брзото влошување на финансиските услови кои водат кон текови од лет до квалитет. Спротивно на тоа, пресврт во монетарната политика, што ќе доведе до повисоки каматни стапки, најверојатно ќе донесе предизвици. Покрај тоа, придонесот на Кина на пазарот на злато ќе биде клучен: потрошувачите беа на маргините додека инвеститорите даваа поддршка. Но, оваа динамика зависи од директните (и индиректните) ефекти на трговијата, стимулациите и перцепциите на ризикот.

Слика 1: Златото реагира на комбинација од фактори кои влијаат на неговата улога како потрошувачко добро и инвестициско средство

Хипотетички макроекономски сценарија и нивните имплицирани златни перформанси*

Expected Fed funds rate

Current 4.5% - 4.75% 100bp lower by year end

Current 4.5% - 4.75% 5.5% by year end

Current 4.5% - 4.75% 3% by year end

Златото имаше силна позиција во 2024 година

Цена на златото и принос преку валути*

	USD (oz)	EUR (oz)	JPY (g)	GBP (oz)	CAD (oz)	CHF (oz)	INR (10g)	RMB (g)	TRY (oz)	AUD (oz)
30 November price	2,651	2,509	12,751	2,084	3,711	2,336	76,400	616	91,981	4,065
Y-t-d return	27.6%	33.7%	35.1%	27.7%	35.1%	33.7%	21.4%	28.0%	50.3%	33.9%
Y-t-d average price	2,366	2,181	11,511	1,848	3,233	2,080	70,268	551	77,621	3,573
Y-t-d avg vs 2023 avg	21.9%	21.5%	31.2%	18.4%	23.4%	19.3%	19.0%	22.5%	67.8%	22.2%

Извор: Блумберг, ICE репер администрација

*Почнувајќи од 30 ноември 2024 година. Врз основа на LBMA Gold Price PM во УСД, изразена во локални валути, освен за Индија и Кина каде што се користат MCX Gold Price PM и Shanghai Gold Benchmark PM, соодветно.

2024: Рекордна година

Цената на златото се зголеми за повеќе од 28% на годишно ниво во американски долари, тргувајќи се за 22% во просек повисоко оваа година отколку во текот на 2023 година; неговите перформанси меѓу валутите беа подеднакво силни. Златото достигна 40 нови рекордни височини на годишно ниво, а вкупната побарувачка за злато во третиот квартал за прв пат надмина 100 милијарди американски долари.

Централните банки продолжија да акумилираат злато во резервите на годишно ниво, при што купувањето се зголеми на почетокот на октомври. И, во поголемиот дел од третиот квартал, западните инвеститори се сконцентрираа назад кон златото бидејќи централните банки почнаа да ги намалуваат каматните стапки.

Златото ги надмина повеќето класи на средства оваа година

Перформанс на главната класа на средства y-t-d*

2025: Приказна за две половини?

Вид на слетување

Сите очи се вперени во САД. Вториот мандат на Трамп може да даде поттик за локалната економија, но подеднакво може да предизвика фер степен на нервоза кај инвеститорите ширум светот.

Како што гледаме во 2025 година, пазарниот консензус сугерира дека ФЕД ќе испорача 100 bps во намалувања до крајот на годината, со омекнување на инфлацијата, но сепак над целта. Европските централни банки, исто така, веројатно ќе ги намалат стапките за сличен износ. Американскиот долар се очекува да остане рамномерен или благо ослабне како што се нормализираат условите, додека глобалниот раст останува позитивен, но продолжува да расте под трендот.

Во овој контекст, активностите на ФЕД и насоката на американскиот долар ќе продолжат да бидат важни двигатели за златото. Но, исто како што покажаа изминатите неколку години, овие два не се единствените фактори кои ги одредуваат перформансите на златото. Наместо тоа, ние се потпираме на поцврста рамка која ни овозможува да го доловиме придонесот на сите сектори на побарувачка и понуда на злато.

Економска експанзија - и нејзиниот директен ефект врз побарувачката на потрошувачите.

Ризик и несигурност – како активирач за текови од инвеститори кои бараат ефективни хеџ.

Трошоци за можности - правејќи го златото повеќе (или помалку) привлечно во однос на приносите на обврзниците.

Доколку економијата се претстави според консензус во 2025 година, златото може да продолжи да се тргува во сличен опсег на оној што е забележан во последниот дел од годината, со потенцијал за некои нагорнини.

Може ли да продолжи азиската побарувачка?

Кина и Индија се најголемите пазари за злато. Поопшто, Азија сочинува повеќе од 60% од годишната побарувачка (без централните банки). Неговиот придонес за перформансите не може да се потцени.

Оваа година, азиските инвеститори ги зголемија перформансите на златото, особено во првата половина, а индиската побарувачка имаше корист од намалувањето на увозните давачки во втората половина.

Сепак, ризикот од трговски војни е голем. Побарувачката на кинеските потрошувачи најверојатно ќе зависи од здравјето на економскиот раст - без разлика дали преку нормални средства или владини стимули. И додека истите фактори кои влијаеја на побарувачката за инвестиции во 2024 година се сè уште присутни, златото може да се соочи со конкуренција од акциите и недвижниот имот.

Се чини дека Индија стои на подобра основа. Економскиот раст останува над 6,5%, а секое зголемување на царините ќе влијае на него помалку од другите американски трговски партнери со оглед на многу помал трговски дефицит. Ова, пак, може да ја поддржи побарувачката на потрошувачите на злато. Во исто време, златните финансиски инвестициски производи забележаа извонреден раст и иако сочинуваат мал дел од вкупниот пазар, тие беа добредојден додаток на екосистемот на златото.

Златото најверојатно ќе остане во опсег доколку постоечките пазарни очекувања се точни. Сепак, комбинацијата од повисоки стапки и помал економски раст може негативно да влијае на инвеститорите и потрошувачите. Ова може да биде особено очигледно во Азија. Спротивно на тоа, значително пониските каматни стапки или влошувањето на геополитиката или пазарните услови ќе ги подобрат перформансите на златото.

Конечно, клучен контролен пункт ќе биде побарувачката на централната банка бидејќи таа ќе продолжи да дава поттик за златото доколку остане на здраво ниво.

Изведбата на конечната цена на златото ќе зависи од интеракцијата на четирите клучни двигатели на златото: економска експанзија; ризик; опортунитетен трошок; и моментум.

www.investapediagold.mk